2025年中期財(cái)報(bào)季已至尾聲，當(dāng)行業(yè)在AI浪潮的席卷下持續(xù)演進(jìn)，頭部科技企業(yè)的中期財(cái)報(bào)就成為了觀察行業(yè)趨勢(shì)的關(guān)鍵窗口。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，同樣在港股上市的騰訊、阿里巴巴、百度、快手四家企業(yè)今年第二季度合計(jì)砍下了4887.66億元營業(yè)收入，而這四家企業(yè)在AI相關(guān)領(lǐng)域的支出則達(dá)到831.41億元，占到營業(yè)收入的17%。AI已經(jīng)深度影響了這四家企業(yè)的戰(zhàn)略版圖和增長曲線。

四家企業(yè)2025年第二季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比。 新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者羅亦丹根據(jù)Wind制圖

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，面對(duì)AI技術(shù)，四家企業(yè)執(zhí)行了不同的“戰(zhàn)術(shù)”：二季度騰訊高管對(duì)AI投入的表述變得相對(duì)克制，更多強(qiáng)調(diào)AI融合已有業(yè)務(wù)進(jìn)展進(jìn)行賦能，同時(shí)在原有生態(tài)里尋找AI超級(jí)應(yīng)用“出路”；阿里巴巴坐擁阿里云AI基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商，手握通義千問開源模型家族，在AI領(lǐng)域保持高投入的同時(shí)阿里云也收獲了高回報(bào)，AI業(yè)務(wù)的影響力逐漸超越了傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)；百度則一邊收獲著AI新業(yè)務(wù)收入首次突破百億元的喜悅，一邊經(jīng)受著從傳統(tǒng)搜索到AI搜索轉(zhuǎn)型的業(yè)績承壓“陣痛”；快手的視頻生成模型可靈“后發(fā)先至”，比一眾大語言模型更早在國內(nèi)跑通付費(fèi)模式，其AI原生應(yīng)用已經(jīng)開啟了商業(yè)化步伐。

四家企業(yè)2025年第二季度AI相關(guān)領(lǐng)域支出對(duì)比。 新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 韋英姿 制圖

AI業(yè)務(wù)均表現(xiàn)亮眼 對(duì)整體業(yè)務(wù)影響“一半海水一半火焰”

2025年中期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，四家科技巨頭在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和AI戰(zhàn)略投入方面表現(xiàn)迥異。其中，騰訊、阿里巴巴、快手實(shí)現(xiàn)了收入和歸母凈利潤的穩(wěn)步“雙增”，百度則對(duì)比鮮明，其歸母凈利潤同比增長超過三成，是四家企業(yè)中增長最快的，但其營業(yè)收入是唯一一個(gè)同比下滑的，顯示百度在“轉(zhuǎn)型期”面臨的“陣痛”。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，AI戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)百度和阿里巴巴的業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)了“雙刃劍”效應(yīng)。

今年二季度，受AI驅(qū)動(dòng)，百度涵蓋智能云在內(nèi)的AI新業(yè)務(wù)收入增長強(qiáng)勁，首次超過100億元，同比增長34%。同時(shí)，百度對(duì)AI的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型也讓自己的核心業(yè)務(wù)搜索引擎“改頭換面”——其6月的月活用戶數(shù)達(dá)7.35億，同比增長5%。百度搜索業(yè)務(wù)（MEG）負(fù)責(zé)人羅戎在財(cái)報(bào)會(huì)上稱，AI內(nèi)容顯著增強(qiáng)了用戶搜索體驗(yàn)，“百度是全球用AI改變搜索最激進(jìn)的公司，我們可能是唯一一家用AI答案完全取代傳統(tǒng)鏈接的公司?！?/p>

但轉(zhuǎn)型后，AI搜索也擠占了百度搜索引擎廣告業(yè)務(wù)原本的利潤空間，2025年第二季度，百度線上廣告收入162億元，同比下滑15%，占百度核心收入的比例從去年同期的71.95%降至61.7%。

百度2025年第二季度財(cái)務(wù)摘要。 數(shù)據(jù)來源：百度財(cái)報(bào)

同樣是側(cè)重AI發(fā)展，根據(jù)阿里巴巴今年二季度提供的財(cái)務(wù)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，阿里云確實(shí)增長亮眼，其收入同比增長26%，增速創(chuàng)三年新高，超越資本市場(chǎng)預(yù)期。不過，相對(duì)應(yīng)的是，阿里巴巴中國電商集團(tuán)板塊的收入經(jīng)EBITA調(diào)整后同比下滑21%。

阿里巴巴2025年中期細(xì)分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（經(jīng)EBITA調(diào)整）。 數(shù)據(jù)來源：阿里巴巴財(cái)報(bào)

但阿里巴巴的AI能力也輻射到了其他領(lǐng)域，開始逐漸“反哺”其他業(yè)務(wù)。8月29日晚間，阿里巴巴在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，阿里云外部商業(yè)化季度營收同比增長26%，其中AI收入已經(jīng)占外部商業(yè)化收入超20%。該季度，阿里云營收增長26%至333.98億元。公司表示，增長得益于AI應(yīng)用加速發(fā)展、客戶接受度提高，同時(shí)AI應(yīng)用帶動(dòng)計(jì)算和存儲(chǔ)產(chǎn)品需求增長。

騰訊則顯得“穩(wěn)扎穩(wěn)打”，其廣告與游戲收入因AI優(yōu)化實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，同時(shí)金融科技及企業(yè)服務(wù)收入同比增長10%至555億元，企業(yè)服務(wù)收入增速較近幾個(gè)季度有所加快，騰訊對(duì)此認(rèn)為“得益于企業(yè)客戶對(duì)AI相關(guān)服務(wù)的需求增加，包括GPU租賃和API token使用，以及商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)的增長”。

騰訊2024年一季度以來業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 韋英姿 制圖

騰訊還更加注重生態(tài)整合，將AI能力“化整為零”用在了各項(xiàng)業(yè)務(wù)里，如深度融入微信、視頻號(hào)等超級(jí)應(yīng)用，在廣告業(yè)務(wù)上利用AI改進(jìn)廣告基礎(chǔ)模型，推廣生成式AI制作素材工具，通過AI工具制作游戲內(nèi)容提升效率，采用AI驅(qū)動(dòng)營銷工具提升玩家參與度等。 騰訊希望，在AI為現(xiàn)有業(yè)務(wù)“輸血”基礎(chǔ)上，試圖從原有生態(tài)中培養(yǎng)出新的AI應(yīng)用入口。

大廠從AI中取得的業(yè)務(wù)回報(bào)模式也出現(xiàn)了分野。由于視頻生成模型比大語言模型率先在國內(nèi)跑通付費(fèi)模式，快手AI原生應(yīng)用可靈已經(jīng)開啟了商業(yè)化步伐。

快手將可靈AI收入算入“其他服務(wù)”收入中，今年二季度，可靈AI營業(yè)收入超過2.5億元，包含可靈在內(nèi)的其他服務(wù)收入達(dá)52億元，同比增加25.9%。快手的AI增益在廣告業(yè)務(wù)中也有所體現(xiàn)，其線上營銷服務(wù)收入增速在持續(xù)下降四個(gè)季度后重新回到上升趨勢(shì)，收入達(dá)198億元，同比增長12.8%。

快手2024年一季度以來業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 韋英姿 制圖

可以發(fā)現(xiàn)，四家公司的AI業(yè)務(wù)均表現(xiàn)不俗，而AI戰(zhàn)略對(duì)其業(yè)務(wù)的影響可謂是“一半海水一半火焰”。雖然四家公司分別以搜索、電商、社交、視頻工具起家，但AI已經(jīng)成為了它們共同的新增長極。

遠(yuǎn)期與近期的平衡：大舉投入AI，還是“更聰明”花錢？

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，擺在AI“大廠”的一個(gè)共性難題是：如何平衡好遠(yuǎn)期AI技術(shù)投入和近期業(yè)務(wù)變現(xiàn)之間的關(guān)系。

百度新任CFO何海建則在財(cái)報(bào)電話會(huì)上稱，在過去的幾個(gè)季度里，百度加大了AI投資力度，但由于AI搜索的商業(yè)化仍處于非常早期的階段，尚未擴(kuò)大規(guī)模，預(yù)計(jì)百度的收入和利潤率在短期內(nèi)面臨相當(dāng)大的壓力，第三季度將特別具有挑戰(zhàn)性?！氨M管我們?nèi)灾铝τ谌斯ぶ悄艿拈L期投資，但我們將非常謹(jǐn)慎地管理節(jié)奏，以避免未來利潤率波動(dòng)的惡化?！?/p>

家底更厚實(shí)的阿里巴巴則顯得“財(cái)大氣粗”，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘早在今年2月就明確表示，未來三年阿里巴巴在AI和云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施上的投入將超越過去十年的總和。今年二季度，阿里云在AI+云的Capex（資本支出）投資達(dá)386億元，創(chuàng)歷史新高?！懊嫦蛭磥?，我們將圍繞大消費(fèi)和AI+云兩大戰(zhàn)略重心繼續(xù)堅(jiān)定投入，把握歷史機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)長期增長?！眳怯俱懕硎?。這一巨量投入也換來了阿里AI相關(guān)收入連續(xù)八個(gè)季度的三位數(shù)增長。

騰訊則透露出想要“把錢花在刀刃上”的信息。在2024年四季度，騰訊加大GPU采購力度，資本開支一度同比增長386%至365.8億元。騰訊總裁劉熾平在該季度財(cái)報(bào)會(huì)上表示，計(jì)劃在2025年進(jìn)一步增加資本支出，預(yù)期占收入低兩位數(shù)百分比。

而大約半年后到了2025年二季度，騰訊關(guān)于AI投入的表述顯得相對(duì)克制起來，即使強(qiáng)調(diào)“沒有改變?nèi)曩Y本支出目標(biāo)”。“就目前的AI支出而言，騰訊已經(jīng)花了相當(dāng)一部分的資金，也還在增加支出。與此同時(shí)，騰訊需要以更聰明的方式花錢，而不是all in，或花錢買很多芯片、雇傭人才、做營銷推廣。”劉熾平在財(cái)報(bào)電話會(huì)上如此表示，騰訊擁有足夠的芯片訓(xùn)練和升級(jí)現(xiàn)有模型，也有很多用于推理芯片的選擇，并且在大量升級(jí)軟件以提高推理效率。

劉熾平表示，當(dāng)談到資本支出對(duì)集團(tuán)利潤率影響時(shí)，AI相關(guān)折舊成本會(huì)明顯升高，但騰訊也持續(xù)從AI中獲利?！皟烧呶幢啬芡耆ヅ?，但移動(dòng)方向是一致的?！?/p>

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三個(gè)季度以來，騰訊資本支出環(huán)比有所下降，分別約為365.8億元、274.8億元、191.1億元。

快手方面，快手CFO金秉在今年二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，基于業(yè)務(wù)發(fā)展需要，快手在年中追加了可靈AI在推理算力方面的投入，“預(yù)計(jì)可靈AI相關(guān)的2025年Capex（資本支出）上的投入較年初預(yù)算也實(shí)現(xiàn)了翻倍”。但他也表示，預(yù)計(jì)在AI技術(shù)人才吸引和保留上的投入開支變化不大。

大廠們相信AI回報(bào)業(yè)務(wù)的前景，相信AI相關(guān)投入對(duì)企業(yè)利潤率的影響可控。金秉表示，可靈AI已經(jīng)在推理算力層面實(shí)現(xiàn)了毛利率轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)集團(tuán)AI整體投入對(duì)全年利潤率的影響依然在1%-2%之間。“從中長期來看，可靈的單位訓(xùn)練成本和推理成本曲線仍有進(jìn)一步節(jié)降的空間。”

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 羅亦丹 韋英姿

編輯 楊娟娟

校對(duì) 劉軍