9月17日，人民幣兌美元即期匯率盤中創(chuàng)近十個半月新高。離岸人民幣兌美元即期匯率一度升破7.10關(guān)口，為去年11月以來首次。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受新京報記者采訪時表示，近日人民幣兌美元匯率走高，主要是美聯(lián)儲9月降息迫近，且市場對年底前美聯(lián)儲還可能有進一步較大幅度降息的預(yù)期升溫，美元指數(shù)出現(xiàn)顯著下行。這給包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣帶來較強的被動升值動能。

另外，近期國內(nèi)股市保持強勢，外資加速流入。這在帶動結(jié)匯需求增加的同時，也在改善匯市情緒。最后，近期人民幣中間價繼續(xù)在偏強方向調(diào)控。

背景

美聯(lián)儲或?qū)㈤_啟新一輪降息周期

美聯(lián)儲重啟降息在即，市場正在靜候本周的美聯(lián)儲議息決議。由于美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)走強趨勢。目前市場的分歧主要在于美聯(lián)儲降息的幅度。

南華期貨宏觀外匯創(chuàng)新分析師周驥告訴新京報記者，隨著市場對本周美聯(lián)儲議息會議可能的降息舉措提前布局，歐元兌美元匯率持續(xù)走強，這一走勢反映出美聯(lián)儲與歐洲央行貨幣政策路徑的分化態(tài)勢?？紤]到市場已充分消化本周美聯(lián)儲降息25個基點的預(yù)期，且對年內(nèi)累計降息近3次的路徑形成定價。在此背景下，若美聯(lián)儲主席鮑威爾在9月會議上強調(diào)未來利率決策將依托于經(jīng)濟數(shù)據(jù)動態(tài)調(diào)整，或?qū)趧趧恿κ袌龀尸F(xiàn)的走弱態(tài)勢采取淡化態(tài)度，則可能在一定程度上緩解美元空頭情緒。但需要注意的是，在美國勞動力市場無明顯改善的背景下，美指反彈空間或有限。

從技術(shù)分析維度觀察，美元指數(shù)已顯現(xiàn)出下行破位的風(fēng)險特征。從市場情況來看，市場仍以降息交易為主，但進一步發(fā)酵的空間相對有限，更多的或是從交易強預(yù)期切換至交易現(xiàn)實。

王青認為，伴隨美聯(lián)儲恢復(fù)降息，以及特朗普政府關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟沖擊逐步顯現(xiàn)，美元指數(shù)還將承受一定下行壓力，包括人民幣在內(nèi)的主要非美元貨幣對美元匯價易漲難跌。不過，上半年美元跌幅較大，市場對包括美聯(lián)儲降息等在內(nèi)的各類美元利空因素已有所消化，加之當(dāng)前歐洲、日本經(jīng)濟走勢疲弱，后期美元會有較強的抗跌韌性，要重點關(guān)注美聯(lián)儲降息落地后的美元走勢，短期人民幣仍會處于偏強運行狀態(tài)。

展望

重點關(guān)注人民幣中間價所釋放政策引導(dǎo)信號

近期人民幣在中間價引導(dǎo)和政策信號支持下企穩(wěn)偏強，若美聯(lián)儲明確轉(zhuǎn)向?qū)捤傻呢泿耪?，人民幣兌美元即期匯率將有望測試7的整數(shù)關(guān)口。整體來看，近期人民幣匯率大概率維持穩(wěn)中偏強的區(qū)間運行。

在王青看來，四季度外部波動對我國出口的影響會逐步顯現(xiàn)，而逆周期調(diào)節(jié)政策適時加力將確保國內(nèi)經(jīng)濟運行基本穩(wěn)定。這方面有充足的政策空間，將為人民幣匯率提供重要的內(nèi)在支撐。因此接下來人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，保持與美元反向波動、波幅較小的運行格局，快速單邊升值或大幅貶值的風(fēng)險都不大。

東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲指出，過去的一個季度，外匯市場押注人民幣“補漲”，當(dāng)前外匯市場進入預(yù)期兌現(xiàn)階段，匯率政策管理仍然遵循“底線思維”，既要防范一致性貶值預(yù)期，又要防范一致性升值預(yù)期，如果結(jié)匯資金形成“羊群效應(yīng)”，匯率管理政策或?qū)⑦m時進行逆周期調(diào)節(jié)，展望未來的匯率走勢，中間價仍是重要的觀測變量，預(yù)計即期匯率與中間價或在7.10點位實現(xiàn)“三價合一”。

另外，銀行代客結(jié)售匯順差繼續(xù)維持在較高水平，外資明顯增持人民幣資產(chǎn)，在美元指數(shù)維持結(jié)構(gòu)性弱勢、人民幣短期升值預(yù)期升溫的背景下，預(yù)計2025年四季度結(jié)匯資金或迎來集中釋放。這些情況將進一步改善國內(nèi)外匯市場供求關(guān)系，增強人民幣匯率的升值動力。

周驥指出，人民幣兌美元即期匯率方面，后續(xù)需重點關(guān)注人民幣中間價所釋放的政策引導(dǎo)信號。短期預(yù)計其延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢，波動中樞或?qū)⒅鸩较蛑虚g價收斂，在7.10附近形成中間價、即期匯率與市場預(yù)期趨于一致的“三價合一”格局。